Podle mého odhadu je vydáno přes 200 miliard korporátních dluhopisů malých firem, z nichž půlka nebude vůbec splacena. Varováním třeba je to, že dluhopisy prodává samotná firma, která ho vydává, a ne licencovaný obchodník s cennými papíry.
Vladimír Brůna Je uznávaný investiční odborník. Vysokoškolský diplom získal na Fakultě financí a účetnictví na VŠE v Praze. Vzdělání si prohloubil jako člen Asociace certifikovaných účetních. Profesní kariéru zahájil u firmy Ernst & Young Audit, následně zastával manažerské a vedoucí pozice v Česku i zahraničí. V Londýně se setkával s úspěšnými investory. Zkušenosti zúročil jako zakladatel několika investičních společností. Věnuje se rovněž osvětě a poradenství v oblasti financí a investování. |
Nákupem dluhopisu se investor fakticky stává nezajištěným věřitelem. Věří, že emitent – tedy ten, kdo dluhopis vydal – dostojí svým závazkům. Pokud se však firma dostane do finančních problémů, může se stát, že nejen nedostanete slíbený úrok, ale přijdete i o celou investovanou částku.
Na rozdíl od akcií navíc dluhopisy investorovi nedávají žádná hlasovací práva ani podíl na firmě. Máte tedy jedinou jistotu – věřit, že vám dlužník zaplatí. A to někdy nestačí.
Vysoké provize poradců pokřivují vztah s klientem
Rizikovost dluhopisů bývá často podceňována i kvůli způsobu jejich distribuce. Jde o oblíbený nástroj finančních poradců, protože se snadno vysvětluje a klientům dává iluzi předvídatelnosti.
Někteří poradci jsou navíc motivováni vysokými provizemi za prodej, které mohou být až zarážející. Berou si i přes deset procent, což na milionu přináší provizi přes sto tisíc korun. Ne vždy proto jde o doporučení vedené v nejlepším zájmu klienta.
ČNB nic negarantuje a firmy neposuzuje
Dalším častým argumentem, kterým poradci operují, je údajné „schválení“ Českou národní bankou. Ve skutečnosti však ČNB pouze formálně ověřuje, že prospekt dluhopisové emise odpovídá zákonným požadavkům. Tedy například to, že obsahuje informace o emitentovi, výši emise či podmínkách splatnosti. Centrální banka ale nijak neposuzuje ekonomické zdraví emitenta, jeho byznys plán ani reálnou schopnost dluhy splácet.
Velkým problémem je také samotná kvalita podnikatelských záměrů některých emitentů. Část podnikatelů si plete dluhopisy s rizikovým kapitálem. Dluhopisy ale nejsou určeny k financování vysoce rizikových projektů bez jistoty výnosu. Takové podnikání by mělo být hrazeno z vlastních zdrojů nebo od investorů, kteří vědomě podstupují riziko a za to požadují mnohem vyšší výnos a jiné právní záruky.
Mediálně známé kauzy jsou jen špička ledovce
Rizika ilustrují i nedávné kauzy z trhu, o kterých psala média. Skupina BICZ například získává do zástavy akcie prodělečného startupu Refork, ačkoliv tento projekt nevykazuje pozitivní hospodářské výsledky a emitované dluhopisy mohou být silně ohrožené.
Další případ představuje krach společnosti GEEN Holding, provozující solární a vodní elektrárny. Firma nedokázala splácet své závazky a investoři zůstali bez vyplacení jistiny.
KOMENTÁŘ: S čím investoři za pět let porazili inflaci a kde prodělali |
Problém je ale mnohem hlubší. Jde jen o špičku ledovce. V retailových dluhopisech může být výrazně problémová i polovina z nich. Na trh se mezitím stále derou další. Zákonná úprava se zatím nekoná.
Je potřeba analýza produktu i firmy
To ukazuje, že při investování do dluhopisů je nezbytná důkladná analýza nejen samotného produktu, ale především jeho emitenta. Kdo nevěnuje čas prověření podnikatelského modelu, zadluženosti a finančních výsledků emitenta, může se snadno stát věřitelem firmy, která na trhu nepřežije. A pak místo výnosu zůstane jen zklamání a ztráta investice.
Zapamatujte si
Při koupi dluhopisu se investor stává věřitelem emitenta, což znamená, že jeho návratnost závisí na finanční stabilitě a důvěryhodnosti dlužníka. Pokud se emitent dostane do finančních potíží, hrozí nejen nevyplacení úroků, ale i ztráta celé investované částky. Na rozdíl od akcionářů nemají držitelé dluhopisů žádná hlasovací práva ani podíl na řízení společnosti, což omezuje jejich možnosti ovlivnit situaci v případě problémů.
Rizika spojená s dluhopisy
Podcenění možnosti nesplacení: Mnoho investorů si neuvědomuje, že dluhopis není zaručený nástroj a existuje reálné riziko, že emitent nebude schopen splatit své závazky.
Motivace finančních poradců: Dluhopisy jsou oblíbeným produktem finančních poradců díky jejich srozumitelnosti a atraktivním provizím z prodeje. To může vést k situacím, kdy jsou doporučovány produkty více na základě výše provize než skutečné vhodnosti pro klienta.
Kvalita emitentů: Někteří emitenti mohou využívat dluhopisy k financování rizikových projektů, které by za standardních podmínek vyžadovaly rizikový kapitál s vyššími požadavky na výnosnost a zajištění. To zvyšuje pravděpodobnost nesplácení.
Hledáte práci ve financích, bankovnictví, pojišťovnictví nebo účetnictví? Navštivte jobDNES.cz |
